Акции компании MicroStrategy (MSTR) достигли рекордной премии к стоимости ее биткоинов за последние три года. По данным MSTR-Tracker на 14 октября, премия чистой стоимости активов (NAV) составляет 264%.
Премия акций MSTR к стоимости биткоинов MicroStrategy
Что означает премия NAV?
Премия NAV рассчитывается путем деления рыночной капитализации MSTR на стоимость ее запасов биткоина. Более высокий показатель NAV означает, что владение акциями MSTR принесло инвесторам доходность в 2,6 раза выше, чем прямое владение биткоинами.
Факторы, объясняющие премиальную торговлю акций MicroStrategy
Основные причины, по которым акции MicroStrategy торгуются с премией к ее биткоин-активам, включают:
- Использование заемных средств
- Денежные потоки от программного бизнеса компании
Стратегия использования заемных средств
MicroStrategy использует финансовые инструменты, такие как размещение акций на рынке (ATM) и конвертируемые облигации, для увеличения своих запасов биткоина.
На 14 октября долгосрочный долг компании составлял около $3,91 млрд при рыночной капитализации $35 млрд. Это показывает, что ее активы в 1,1 раза превышают собственный капитал.
Проще говоря, на каждый $1 собственного капитала MSTR контролирует $1,1 активов (в основном биткоин) благодаря использованию заемных средств.
Предположим, стоимость биткоина увеличивается на 10%. Без использования заемных средств биткоин-активы MicroStrategy также выросли бы на 10%, как и цена ее акций. Но поскольку MSTR использует долговое финансирование, она контролирует больше биткоинов, чем могла бы на собственные средства.
Таким образом, когда биткоин растет на 10%, общая стоимость активов компании увеличивается примерно на 11% вместо 10%, что указывает на то, что премия NAV MSTR происходит от использования заемных средств.
Программный бизнес MicroStrategy
Хотя программный бизнес MicroStrategy часто упускают из виду, во втором квартале он принес около $111 млн выручки со стабильным ростом доходов от подписки. Это обеспечивает базу денежных потоков для обслуживания долга и поддержания стратегии приобретения биткоинов.
Несмотря на то, что программное направление не является основным фокусом, оно способствует общей способности MSTR осуществлять свою биткоин-стратегию без продажи BTC для покрытия долговых обязательств, тем самым сохраняя свои запасы биткоина и премию NAV.
Инвесторы одобряют «макростратегию» биткоина
Наконец, рыночное доверие к агрессивной стратегии приобретения BTC генерального директора Майкла Сэйлора (Michael Saylor) высоко. С момента принятия биткоина в качестве основного казначейского актива в августе 2020 года, MSTR стабильно превосходит по показателям как биткоин, так и большинство традиционных акций.
Например, с момента покупки первого биткоина, MSTR выросла на 1 700%. При этом доходность BTC за тот же период составила около 500%, что побудило аналитика Маартунна (Maartunn) назвать эти акции «биткоином на стероидах».
Сравнение доходности MSTR и BTC. Источник: Маартунн
За тот же срок ведущие фондовые индексы США, такие как S&P 500 и Nasdaq Composite, принесли доходность примерно 80% и 70% соответственно.
Инвесторы готовы платить премию за MSTR, поскольку ожидают, что компания продолжит увеличивать свои биткоин-холдинги со временем, особенно если BTC войдет в очередную бычью фазу.
Стратегия MicroStrategy демонстрирует, как компания может использовать заемные средства и свой основной бизнес для усиления позиций в биткоине, потенциально увеличивая доходность для инвесторов. Однако важно отметить, что такой подход также увеличивает риски, особенно в случае значительного падения цены биткоина.
Варианты заголовков:
1. «Акции MicroStrategy: биткоин-стратегия приносит 270% премии»
2. «MicroStrategy обгоняет биткоин: в чем секрет успеха?»
3. «Феномен MSTR: как программная компания стала биткоин-гигантом»
4. «Заемные средства и биткоин: формула успеха MicroStrategy»